亚洲3D打印展览会今举行 6股值得关注

　　飞速发展的3D打印技术越来越受重视，将于10月15-17日在中国(珠海)国际会展中心举行的亚洲3D打印展览会吸引到各界的关注。据悉，亚洲3D打印展览会将引入世界规模最大、最富盛名的3D打印行业盛事——Inside 3D打印产业全球高峰论坛暨巡展元素，将国际市场上的3D打印行业资源带到中国，从而推动中国3D打印产业健康有序持久地发展。

　　3D 打印是“自下而上”的革命性制造技术，是增材制造技术中的一种，通过以数字模型文件为基础，运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，采用逐层打印的方式来构造物体的技术。其应用可分为工业级和消费级两种。

　　中银国际指出，相比消费级3D打印，其更看好工业级3D打印的发展，尤其是其在航空航天、工业制造、医疗与器械等高端制造领域的应用拓展。3D打印技术在高端制造领域有着得天独厚的优势，且技术前沿、价值量高、深得政策支持，预计将成为3D打印市场规模的主要来源。未来向这一领域的拓展将持续受到政策支持与行业促进。此外，生物领域医疗应用将是3D打印工业应用的重要发展方向之一。根据3D工业级打印机应用的特点和现实情况，医疗能够有效解决患者的疾病困扰，从体外模型到体内植入，从骨科、牙科到内脏器官，3D打印的医疗应用的生物活性逐渐提高。

　　中银国际建议，重点关注工业级医疗应用企业美亚光电(002690)、光韵达(300227)、银邦股份(300337)；消费级应用企业金运激光(300220)；航天航空应用企业中航重机(600765)；核电应用企业南风股份(300004).(来源：证券时报)

　　【个股研报】

　　美亚光电：利润增速回升，维持全年30%增长预期

　　事项：

　　1、上半年美亚光电(002690.CH/人民币20.78， 未有评级)收入3.17 亿元，同比增长13%，净利润1.13 亿元，同比增长6%。其中第二季度收入2.12 亿元，同比增长24%，净利润0.81 亿元，同比增长18%。利润增速呈逐季回升态势。

　　2、同时，公司预计前三季度净利润2.13-2.52 亿元，同比增长10%-30%。

　　3、公司拟与中国科学院合肥物质科学研究院(简称“合肥物质院”)共同投资成立合资子公司。合资子公司暂定名为“安徽美亚中科医疗科技有限公司”，公司持有美亚中科70%的股权，为其控股股东。

　　点评：

　　1、经营业绩增长主要来自口腔X 射线CT 诊断设备的翻倍增长。上半年口腔X 射线CT 检测设备实现收入0.34 亿元，估计销量为100 台左右，同比增长了91%，毛利率稳定在60%左右。按公司销售规划，我们预计全年销售300-400台，销售收入1-1.35 亿元，同比增长100%以上。

　　2、色选机及工业异物检测设备销售放缓。去年色选机销售收入增长12%，今年上半年放缓至6%，而2014 年X 射线异物检测机销售收入增长10%左右，但今年上半年下滑10%。

　　3、构建检测领域、医疗服务领域和大数据应用领域的完整生态圈。(1)构建口腔数字化云平台数据服务，成为口腔医院和诊所系统解决方案的提供商；(2)围绕肿瘤和癌症的检测与治疗的设备及治疗技术平台的建设，公司未来将与合肥研究院(核能所)在高端医疗影像设备研发制造领域、以质子放疗为代表的高端精准放射治疗系统研发制造领域、医学影像大数据领域、远程诊疗服务领域展开战略合作。

　　4、合资公司美亚中科主要从事医学影像、医学大数据、远程医疗技术、产品和解决方案的研发、生产、销售、技术支持与服务。与合肥物质院共同设立合资子公司，是双方发挥在各自专业领域优势的有机结合，将有利于提升公司在高端医疗影像领域的研发创新能力，推动前期双方在质子治疗领域的全面合作。

　　5、市场一致预期2015 年净利润3.3 亿元，目前公司市值145 亿元，对应估值44 倍，已从历史最高估值130 余倍回归到40 倍附近的合理估值水平，建议重点关注。(中银国际证券)

　　光韵达：3D打印创新应用，支撑业绩高速增长

　　事件：

　　上半年公司营业收入为 1.05 亿元，同比下滑 4.1%；归母净利润 3200万元，同比增加了 187.0%；折合当期 EPS 达 0.23 元，符合预期。

　　点评：

　　1)在收入低于同期的情况下，净利润高速增长主要是因为上半年公司转让了原控股子公司上海三维 60%股权，一次性取得了 2600 万元的投资收益。扣非后净利润 808 万元，同比下滑 18.0%。

　　2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型 LDS 天线业务销售下滑 68.8%影响。这种天线主要用在高端手机等智能终端上，上半年全球高档智能机销量增速回落，韩国客户订单量有所下降，使公司业务出现亏损。公司正在加大 LDS 的销售推广，加之 7 月电子产品市场已现好转，预计下半年 LDS 订单有望快速回升。

　　3D 业务下半年将实现快速增长：

　　公司作为国内工业 3D 打印创新应用的先行者，以 3D 打印和 LDS 加成加工技术为依托，探索激光加工的行业整体解决方案，在模具、医疗、文化创意三大领域集中发力，以产品的标准化来实现商业模式的复制拓展。我们认为，虽然上半年上海三维的出售对 3D 打印中期收入有 7.0%的影响，但下半年通过上海数字医疗及华南 3D 打印创新服务中心进入快速发展期，板块业绩将会出现较大幅度的提升。

　　今年 5 月公司限制性股票第一期达标解锁，又向 6 名激励对象授予了55 万股预留股票。我们认为，股权激励极大调动了中高层管理人员及核心骨干的工作热情，有助于公司业绩实现快速增长。

　　估值与评级：

　　预测公司 15-17 年将实现 3.6、 5.4、 7.8 亿元的销售收入，对应归属母公司净利润 4060 万元、 8500 万元和 1.1 亿元，折合 EPS 分别为 0.29、 0.61和 0.77 元。给予目标价 40.0 元，维持买入评级。

　　风险提示：3D 打印业务在医疗领域能否顺利拓展；LDS 业务能否加速放量；传统下游电子领域能否平稳较快增长。(光大证券)

　　银邦股份：亏损源于成本上涨，静待产能释放

　　事件： 公司于2015年8月26日对外发布半年报，公司实现营业收入7.21亿元，同比增长4.55%；实现归属于母公司股东的净利润为-3019.94万元，同比减少174.38%；基本每股收益为-0.08元/股， 同比减少172.73%。 利润分配预案为：拟以公司3.74亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增12股。

　　项目转固， 成本上升导致亏损。 报告期内，公司实现营业收入 7.21 亿元，同比增长 4.55%， 实现毛利 4491.15 万元， 同比减少 57.71%。 营业利润为-3028.24 万元，同比下降 164.47%， 公司利润亏损主要源于公司募投项目部分设备开始计提折旧，同比固定资产折旧大幅增加；而且公司募投项目新设备陆续开始试生产调试，导致报告期产品成品率同比大幅降低，生产成本大幅上升， 从而使得营业成本大幅上升 15.89%； 从公司产品结构中来看，铝合金复合材料销售量同比增长 21.23%，铝合金非复合材料同比下降 15.56%；由于国内电站建设推迟，导致铝基多金属复合材料销售量同比下降 50.75%。

　　三费增加符合预期。 报告期内， 公司三费有所增加， 其中财务费用为 841.86万元，同比增长 2594.10%，主要由于募投项目投入增加，存货上升，银行借款增加； 销售费用为 1951.03 万元，同比增加 12.18%， 主要由于本期内员工工资、 福利和办公费用有所增加；管理费用为 4084.76 万元，同比减少9.2%，主要是由于公司缩减办公费及差旅费用。

　　控制人增持凸显信心。 控股股东、实际控制人沈健生于 2015 年 4 月 29 日、30 日累计增持公司股份 150 万股，占公司总股本的 0.4%；其一致行动人沈于蓝先生持有公司股份 1.58 亿股，占公司总股本的 42.34%。合计持有公司股份 2.24 亿股，占总股本的 59.85%。

　　募投项目产能逐步释放。公司募投项目年产 20 万吨层压式金属复合材料扩建项目已累计投入 6.58 亿元，项目进度 52.63%，预计将于 2015 年 9 月 30日可达预计使用状态。随着公司项目的逐步投产， 销售收入将有明显的增长。

　　维持“买入”的投资评级。 公司主要从事铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料的研究、生产和销售。 随着募投项目投产，产能大幅增长，盈利能力大幅提高。 考虑到公司产能有望在 2015 年完全释放以及新领域的增长潜力， 同时公司涉足 3D 打印，因而给予公司远超同业的估值，我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.02 元、 0.35 元和 0.44 元，我们给予目标价 24.45 元，对应 2016 年 70 倍 PE，维持“买入”的投资评级。

　　风险因素。 子公司亏损的风险；募集资金投资项目投产风险；涉足新领域的风险；项目研发风险。(海通证券)

　　金运激光：平台逐步拓展，静待应用规模化

　　中报简述：

　　公司2015 中报营业总收入9287.77 万元，同比增加2.25% ，利润总额570.49万元 ，较上年同期减少30.46%，实现归属于上市公司股东的净利润为538.23万元，同比减少25.43% ，基本每股收益0.0427 元，同比减少58.58%。

　　投资要点：

　　3D 打印云平台初具规模，业务模式优势凸显：作为中国激光应用设备龙头制造商，公司近两年来切入3D 打印领域，开设线下门面店培育用户，通过3D 意造网打造线上创新设计3D 打印云平台，用户数现已突破30 万人，并取得5 万组打印案例，在行业内已取得一定优势地位。由于3d 平台处于投入卡位期，人力物力等费用增加导致利润总额下降。我们认为，公司平台累计的优势有望在下半年逐渐凸显，同时公司通过“兴证资管鑫众18 号集合资产管理计划”于5 月26 日从二级市场以均价53.83 元/股购入68.15 万股，员工持股计划调动员工积极性，也为公司业绩提供了安全边际。

　　增资灵动创想，拓展应用空间：公司通过控股的产业基金以现金1.3 亿元增资灵动创想20%股权。灵动创想是具有自主IP 和较强盈利能力的动漫玩具企业，产品渠道下沉至中国几乎全部地级城市，凭借与全球最专业3D 打印在线服务平台i.materialise 就优秀设计师、物流配送、实时追踪等服务进行独家战略合作，提高了公司的硬件+软件+内容+服务运营能力，缩小了与欧洲智能制造的技术水平差距。灵动创想2015 年、2016 年及2017 年业绩承诺将增厚公司净利润约226 万元、396 万元和509 万元，增资灵动创想为公司拓展了下游应用空间市场，将能与公司发挥出较佳的协同效应。

　　国家政策重点扶持，成长空间广阔：近期，国务院总理李克强主持国务院专题讲座，讨论加快发展先进制造与3D 打印等问题。作为智能制造的重要元素，3d 打印技术具备广阔成长空间，据Wohler 预计到2016年全球3D 打印增材制造市场规模将超70 亿美元，2018 年将达到125亿美元。3d 打印技术广泛应用于工业、医疗领域，由于高昂机器材料价格及大量临床试验和认证所需时间，在一定程度上限制了3d 技术在高端领域实现快速规模化发展，因此目前主要在民用消费领域率先实现业绩增长。公司以民用角度切入，累积了丰富应用经验，具有较好行业卡位，在产业投资基金与政府政策扶持的助力下将拥有较大先发优势。

　　给予公司增持评级：作为新兴行业，3D 产业正处于起步阶段，下游应用尚未起量。预计2015-2017 年公司将分别实现营业收入2.29、2.77、3.36 亿元，实现归属母公司的净利润1144、1449、1546 万元，EPS分别为0.091、0.115、0.123 元，当前价格对应2015-2017 年PE 分别为361.27、285.31、267.39 倍。公司致力激光与3D 打印数字化应用，并利用平台优势逐步延伸产业链，为下游行业应用提供全面的解决方案，成长模式较佳，给予公司增持评级。。

　　风险提示：受经济下行影响，行业竞争加剧；3D 激光打印下游业务拓展不利。(国海证券)